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联合早报：耐人寻味的投资丑闻
2008-12-19
新加坡《联合早报》12月19日载文《耐人寻味的投资丑闻》指出，像马多夫这种带着光环的人物，所制造的不仅是一起高达500亿美元的投资丑闻，他是像一粒跌进粥里的老鼠粪，让人认识了美国的投资界原来是金玉其外，败絮其中。金圆王国的先进投资活动，原来不过是些如此原始和拙劣的诈骗操盘。这起丑闻所带出的不是500亿美元的价值，而是让人们反思对资金投资的信心。现在投资者有如惊弓之鸟，何处有良木可栖？文章摘录如下： 最近以来，有一位叫马多夫的美国人搞出了一起500亿美元的投资丑闻，目前正在世界各地金融界闹得沸沸扬扬，街头巷尾也成为茶余饭后的谈资。 马多夫是何许人？他曾是美国两大股票交易所之一的纽约自动报价股市(Nasdaq)前主席。据资料显示，此君在过去十多年来就以吸引资金的方式，从事类似投资基金的业务。只是异于常人的，是他独辟蹊径，以障眼法向投资者集资，支付给他们高过市场的收益。由于一般市场的报酬无法应付存款者的收益，他只有拼命增加集资，拿后来者的本金来应付前期投资者的利息，这样一来，他不得不像滚雪球一样，生意越做越大，资金越收越多，竟达到了拥有数百亿巨资的规模。在股票市场好景时，这种手法还可支撑一时，到了金融海啸发生时，股票猛跌，钱亏光了，资金无以为继，把戏就露了馅，马多夫只好束手就擒，准备面对法律的制裁。 马多夫的这种“拿张三的钱来还给李四”的手法，美国人叫它做庞氏计划(Ponzi Scheme)。据网上的资料，始作俑者是一个叫查尔斯.庞氏的人。在上个世纪20年代，住在新英格兰的庞氏忽然异想天开，告诉人们，可以利用美元和外币的汇差在邮费上赚取很高的利润，在90天内可获益40%。这个非常有吸引的生意经马上引起无数人的兴趣，投入大量的资金，庞氏甚至曾有一次在几个小时内收集了100万美元的资金。100万元在当时可不是个小数目。可是，庞氏并没投资于邮费差价生意(据查他前后只买了30元的邮费)，而是不断地用后来投资者的钱去填补早期存款者的空洞，到最后撑不下去时，事情真相就暴露出来。 也有人把庞氏计划称为金字塔集资法，因为经营者必须让生意的规模不断壮大，这样，后进者所投下的资金才足够用来“养”前面的会员，起着支撑门面的作用。会员和基金越来越壮大，就形成由小到大的金字塔形状，底部特别大。当底部再也无法成型时，就预告整个事业要崩盘了。像这种把钱东挪西盖的方式，用句较形象的话说，是十个锅子九个盖，永远是盖不全，本事就在于能否东挪西盖而不会露出马脚，可是，从理论和事实上看，当资金越滚越大时，真面目终究有一天是要暴露出来的。 美国人把庞氏当做这种邪门手法的始祖，实际上，我们的老祖宗干这种事的时间可能更早。这使我想起我们社会中早期流行的银会制度。这种目前已难得一见的金融体制上个世纪曾在民间十分盛行。在金融业并不发达时，银会是一种调节民间资金的有效方法，它既能让人们把钱储蓄起来，赚取利息，同时又容许参与者在急需要钱用时通过支付一些利息后取得较大笔的资金。不过，这种完全不受法律约束的金融合作制度也有时为别有居心者所利用，常有人在标到大笔银会之后卷款而逃，特别是作为“会头”的组织者，他可以私下参加好多份，然后连续几期高价抢标，拿到钱之后就走人。作为外围的会员，开始时看到标价很高，利润可观，心里喜不自胜，及至“会头”不知所终，才如梦初醒，知道中了圈套。这种先诱以厚利，吸引人们掏出钱来的手法，和庞氏计划是异曲同工。 到了七十年代，银会制度竟然更上一层楼，本地出现了合法的票据公司，把庞氏手法演绎得更极致。票据公司招募到的最初的会员，都获得可观的利润，因此吸引更多的会员加入，一时生意十分红火，吸收的资金越来越多，经营票据形成一种盛行的风气。可是，这种体制也开始呈现漏洞百出的局面，有的票据公司已无以为继，无法应付会员的标款；有的经营者则挥霍无度。后来的调查显示，有一家票据公司钱赚多了后，老板用公司的钱购置大量的珠宝首饰，经过鉴定，竟然是假货。幸好在这股歪风吹得正猛时及时被煞住了，才不致造成严重的经济损失。 不过，像采用马多夫这样的集资法后来在本地还是时有所闻，只是规模不大，活动范围有限，受害人不多，在侦破取缔之后，事态就受到控制。 像马多夫这样的大张旗鼓地干了这么多年，吸取的资金之多，客户的门槛之高，受蒙骗这么久，大家还麻木不仁，揭发出来之后才举世震惊，整个事件才真的叫人大开眼界。虽然所涉及的500亿美元款额和这次金融海啸所卷走的资产损失无法相比，可是，500亿毕竟是个大数目，同时，对于已遭受金融海啸打击的各家银行和基金而言，无端端的再亏掉几亿到几十亿，无疑的却是雪上加霜。 这次跌入马多夫的圈套，无辜受累的，包括不少知名的银行、基金和个人投资者，传媒对这些精明投资者为何会上当感到不解，有者分析是因为马多夫曾经担任过纽约自动报价股市主席，这块金招牌令人相信他所经营的投资基金是万无一失的；也有人说，马多夫能言善道，许多人都是给他的三寸不烂之舌所动了才投下资金。这两点都是不可忽视的因素。 不过，除了这两个因素之外，最关键的还是因为马多夫的基金一直保持良好的分红记录，在自己胡吃海喝之余，每年仍可向投资者发放高额的分红，这哪有不让投资界信心满满的？这帖分红记录，成了最有效的麻痹药。 目前初步揭发的情况显示，马多夫所采用的其实就是原始的诈骗手法，就是以高利润诱人投资，然后不断利用后来投资者的钱填补先期投资者的利息，只要能确保原有的投资者不离场，新的投资者又源源而来，他的这场戏就一直能演下去。可是，谁又知道，这次的金融海啸来势汹汹，造成多重打击，先是投资的股票等金融资产大幅度减值，接着原有的投资者要抽出资金，再来是新的投资资金枯竭。在四面楚歌之下，挖东墙补西墙的伎俩玩不转了，马多夫马上变成池塘里的水被抽干了的鱼，无法再撑下去了。 马多夫正在等待司法的判决，他的余生或许要在牢狱中度过，只是令人百思莫解的，是一位证券界如此高层的人物，竟然采用如此原始，如此粗糙的手法在投资市场中搏击，他应该熟知过去尝试走这条路的人都跨不过这个槛，最终都是身败名裂。那么，他是自持才识过人，能够帷幄运筹，扭转乾坤，才一条路走到黑？明知不可为而为之，他图的是什么？也许这始终将是一个谜。 像马多夫这种带着光环的人物，所制造的不仅是一起高达500亿美元的投资丑闻，他是像一粒跌进粥里的老鼠粪，让人认识了美国的投资界原来是金玉其外，败絮其中。金圆王国的先进投资活动，原来不过是些如此原始和拙劣的诈骗操盘。这起丑闻所带出的不是500亿美元的价值，而是让人们反思对资金投资的信心。现在投资者有如惊弓之鸟，何处有良木可栖？
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