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与“魔鬼”做交易？中国恐遭遇美国债券的麦道夫骗局
2009-01-10
北京书店应该囤积歌德的作品。他的作品将帮助中国官员明白他们与美国所做的“浮士德交易”。这里说的是为了短暂的收益而在原则上让步。在文学作品中，歌德的浮士德是一名德国炼金术士，他与魔鬼交易。简单地说，在美国经济再膨胀之时，作为美国债券最大的外国持有者的中国发现自己处于这种境地。 财政部长保尔森不是魔鬼，然而，在他担任财长时期，美国已经变种成庞大的发债机器。国会预算办公室称美国今年的赤字将增加一倍多，至少达1.18万亿美元，这是自二战以来最大的数额。 奥巴马甚至有更大的计划。国会预算办公室的评估还不包括这位总统当选人的刺激方案的成本。这个刺激方案的成本很可能在未来两年让总数至少增加7500亿美元。去年短缺总数为4550亿美元。美国比以往任何时候都更加需要中国的资金。 最好的客户 那些借款可能令加州太平洋投资管理公司的共同首席投资官克洛斯（Bill Gross）所言的“有一些泡沫特征”的市场爆破。北京的官员也看到了这一点。 中国拥有6530亿美元的美国国债，如今有迹象显示它对美国债券失去了胃口。预计中国这个亚洲第二大经济体将减少1.9万亿美元储备中的美元份额，并可能大幅度减少。 毕竟，美国的行为让它最好的客户付出代价。政府股东痛恨企业以新产品冲淡他们的股票，中国的债券经理人无法对财政部的计划产生好感。 除了它的浮士德交易，我怀疑中国还可能遭遇麦道夫式的骗局。 财政部并没有从事麦道夫（Bernard Madoff）的那种大诈骗。然而美国5.3万亿美元的债务舞台更像是一个庞兹骗局，而不是一个市场。 麦道夫的骗局 麦道夫是贪婪、缺乏透明度和失信的化身。尽管在过去多年里有人怀疑麦道夫表现的诚实性，然而监督人没能采取行动。他们相信麦道夫的声明及数据。 信贷评级公司没有蜂拥威胁让美国降级的原因就是信任。人们深信，一个储备货币的发行者、一个没有外币债务的国家终究会付款的。这并不意味着那些称这个市场已经变成世界最大的金字塔阴谋的批评者说得不对。 总的来看，就是认为总会有新鲜的钱流入，拯救已经进入那里的投资者。一个金字塔阴谋正在上演。国债持有者不会像麦道夫的投资者那样输个精光，然而，当外国人出售债券而且收益激增的时候，中国将遭殃。 深水盘 问题是，中国将如何积极摆脱这个越发像深水盘（sucker’s bet，庄家占有太高赢面的盘口）的局面。例如，法兰克福德意志银行的经济学家估计中国将让美元份额从2003年的超过70%削减到今年的大约40% 。 当然，已经走进这个局的中国难以抽身。它的经济大体上就是向海外出售制造业产品。内需是一个长期的目标，需要制定巧妙的政策，以及对短期混乱的高度容忍。目前尚不清楚2009年能否实现这样的过渡。 对中国而言，最好的情况就是美国消费者重新购买它的产品。中国不想让世界最大经济体的情况复杂化，这关系到它自己的利益。不过，这并不意味着中国打算拿更多的钱在这个庞兹骗局中冒险，作最后的挣扎。这个世界已经有种种例子证明这样会产生什么后果。而且在中国自己的经济陷入困境的时候，13亿中国人当然可以把一些钱用于国内。
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