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与“魔鬼”做交易？中國恐遭遇美國債券的麥道夫騙局
2009-01-10
北京書店應該囤積歌德的作品。他的作品將幫助中國官員明白他們与美國所做的“浮士德交易”。這里說的是為了短暫的收益而在原則上讓步。在文學作品中，歌德的浮士德是一名德國煉金術士，他与魔鬼交易。簡單地說，在美國經濟再膨脹之時，作為美國債券最大的外國持有者的中國發現自己處于這种境地。 財政部長保爾森不是魔鬼，然而，在他擔任財長時期，美國已經變种成龐大的發債机器。國會預算辦公室稱美國今年的赤字將增加一倍多，至少達1.18萬億美元，這是自二戰以來最大的數額。 奧巴馬甚至有更大的計划。國會預算辦公室的評估還不包括這位總統當選人的刺激方案的成本。這個刺激方案的成本很可能在未來兩年讓總數至少增加7500億美元。去年短缺總數為4550億美元。美國比以往任何時候都更加需要中國的資金。 最好的客戶 那些借款可能令加州太平洋投資管理公司的共同首席投資官克洛斯（Bill Gross）所言的“有一些泡沫特征”的市場爆破。北京的官員也看到了這一點。 中國擁有6530億美元的美國國債，如今有跡象顯示它對美國債券失去了胃口。預計中國這個亞洲第二大經濟体將減少1.9萬億美元儲備中的美元份額，并可能大幅度減少。 畢竟，美國的行為讓它最好的客戶付出代价。政府股東痛恨企業以新產品沖淡他們的股票，中國的債券經理人無法對財政部的計划產生好感。 除了它的浮士德交易，我怀疑中國還可能遭遇麥道夫式的騙局。 財政部并沒有從事麥道夫（Bernard Madoff）的那种大詐騙。然而美國5.3萬億美元的債務舞台更像是一個龐茲騙局，而不是一個市場。 麥道夫的騙局 麥道夫是貪婪、缺乏透明度和失信的化身。盡管在過去多年里有人怀疑麥道夫表現的誠實性，然而監督人沒能采取行動。他們相信麥道夫的聲明及數据。 信貸評級公司沒有蜂擁威脅讓美國降級的原因就是信任。人們深信，一個儲備貨幣的發行者、一個沒有外幣債務的國家終究會付款的。這并不意味著那些稱這個市場已經變成世界最大的金字塔陰謀的批評者說得不對。 總的來看，就是認為總會有新鮮的錢流入，拯救已經進入那里的投資者。一個金字塔陰謀正在上演。國債持有者不會像麥道夫的投資者那樣輸個精光，然而，當外國人出售債券而且收益激增的時候，中國將遭殃。 深水盤 問題是，中國將如何積极擺脫這個越發像深水盤（sucker’s bet，庄家占有太高贏面的盤口）的局面。例如，法蘭克福德意志銀行的經濟學家估計中國將讓美元份額從2003年的超過70%削減到今年的大約40% 。 當然，已經走進這個局的中國難以抽身。它的經濟大体上就是向海外出售制造業產品。內需是一個長期的目標，需要制定巧妙的政策，以及對短期混亂的高度容忍。目前尚不清楚2009年能否實現這樣的過渡。 對中國而言，最好的情況就是美國消費者重新購買它的產品。中國不想讓世界最大經濟体的情況复雜化，這關系到它自己的利益。不過，這并不意味著中國打算拿更多的錢在這個龐茲騙局中冒險，作最后的掙扎。這個世界已經有种种例子証明這樣會產生什么后果。而且在中國自己的經濟陷入困境的時候，13億中國人當然可以把一些錢用于國內。
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