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中國重拳出擊海外資源業：投資海外資源机不可失？
2009-02-25
張明／2月以來，中國對海外資源的投資驟然提速。已經宣布的投資包括：中鋁向力拓增資195億美元，將整体持股比例增至18％，并獲得力拓集團有關鐵礦、銅礦与鋁資產的部分股權。中國五礦集團計划斥資17億美元收購澳大利亞OZ礦業公司的全部股份。OZ 是澳大利亞第二大鋅礦公司，也是銅与黃金的主要供應商之一。根据英國《金融時報》2月24日最新報道，湖南華菱鋼鐵集團將買入澳大利亞第三大礦業公司 FMG 16.5%的股份。此外，中國還相繼与俄羅斯、巴西等國家達成了“貸款換石油”協議。2009年春節后，中國企業海外出擊的新聞可謂四面幵花，令人目不暇接。 應該如何看待2009年初中資企業重拳出擊海外資源業呢？筆者認為，總体上而言，這是一种值得贊賞的現象。次貸危机的深化与擴展為中國資源業企業的海外并購提供了難得的“時間之窗”。利用這一時机，以合理价格取得海外資源供應商股份，有利于對沖未來資源价格上漲的宏觀風險，在一定程度上平滑未來的資源進口价格，從而有助于中國經濟的持續增長。 對展幵收購的中資企業而言，在市場低迷時期，以較低成本向產業鏈上端拓展有望在市場轉暖后帶來丰厚利潤。不過，中國企業在進行并購之前，也應充分考慮成本收益是否合理和未來公司的整合難度。 次貸危机演變為全球金融危机以及全球經濟危机之后，已經導致發達經濟体集体步入衰退，新興市場經濟体經濟增長嚴重減速。全球範圍內對資源的需求驟然下降，以及短期內作為主要計价貨幣的美元走強，共同導致全球能源与大宗商品价格從2008年第4季度起持續下跌。國際原油价格已由2008年7月的每桶超過 140 美元暴降至當前的每桶40美元以下，鐵礦石、銅材、鋁土礦等資源价格也大幅下跌。 對那些對進口資源依賴程度較高的國家而言，這提供了難得的以低价构築資源儲備的机會。例如，盡管美國在次貸危机中損失慘重，但最近一段時間以來美國仍在大舉囤油。2008年12月，美國原油進口量由11月的2.62億桶上升至3.20億桶。截止2009年2月中旬，美國的石油戰略儲備已經超過7億桶，而商品原油庫存已經達到3.5億桶。相比之下，2009年1月中國的原油、成品油、銅及銅材、鐵礦石、天然橡膠的進口量均出現大幅下降，這實在令人扼腕嘆息。 今年1月份中國能源与大宗商品進口量下降，很大程度上与中國企業的去庫存化有關。很多中國企業在去年資源价格高企之際大舉進口以規避价格繼續上升之風險，在國內需求下降、資源价格暴跌之后，不得不痛苦地消化庫存。然而，從長遠來看，盡管資源价格暴跌造成了存貨价值虧損，但資源价格暴跌也為中國企業在長期內降低資源成本提供了難得的机遇。在中國政策性銀行提供的資金支持下，中國企業在2009年年初的大舉出擊也就不足為奇了。 有人依然質疑中國企業進行海外資源并購的時机----考慮到資源价格仍有下跌空間，目前出擊可能為時尚早：中鋁第一次收購力拓股份即屬此例。對此，筆者的看法恰好相反。目前正是中國企業進行海外資源并購的時間之窗，這個窗口不會永遠敞幵。
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