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耶魯大學全球化研究所：中國确實在拯救世界
2009-07-31
我們對金融危机的緣起已有共識，但如何化解，答案仍莫衷一是。我們沒有一套全球的策略，衹有各國的各自為政。我們一定要認清楚，衹有刺激全球的需求，以消耗過剩的供應，才可以解決這次危机。有些國家嘗試增加出口，把過剩的供應轉移到其他國家，但這衹會助長保護主義，對全球經濟复蘇毫無脾益。我們不能再妄想，全球經濟增長會回复至5%。未來的全球經濟增長，很可能衹是1%或2%，甚至更低。歐洲仍努力改革經濟，但成績仍強差人意。日本長期處于低增長，經濟無法轉型，更要面對人口老化。美國經濟也出現太多問題，破產、企業倒閉，消費者信心疲弱，美國的私人消費不可能有大幅增長的空間。 唯一衹可以靠中國、印度等國家帶動需求。要支持這論點，第一步要駁斥，中國的國內需求仍然疲弱的說法。支持這說法的論點是，中國的貿易繼續盈餘，因為中國的需求不足以增加入口，据世界銀行預測，中國的貿易盈餘于2010年和2011年，分別是國內生產總值的8.3%及7.2%，衹較2007年的11% 略為減少。 但這說法，忽視了商品、食物及能源价格的下跌：若經濟情╴不變，价格下跌衹會令入口額減少，令貿易盈餘繼續擴大，但國內需求，刺激額外的入口，完全抵消了价格下跌的因素，中國的貿易盈餘反而減少了。當然，貿易盈餘減少的另一原因，是中國的大型國有企業囤積大量貨品。 不能再靠美帶動世界經濟發展 第二，中國的入口的清單，說明國內消費市場正改變。分析數据發現，╴造出口貨品而輸入原材料的入口額大跌，而針對國內消費需求的入口的跌幅，遠不及前者。 第三，最近數字顯示，中國家庭消費額較去年增加9%，零售數字更較去年增加15%，╴管數字也包括政府的╴購額。中國消費者与政府雙管齊下，令中國經濟增長可以繼續維持在6%至8%。 中國仍有刺激經濟的空間，但日本和美國沒有了，兩國早已債台高築。說到底，不能再靠美國做帶動世界經濟發展的火車頭。7月10日，美國國家經濟委員會主席薩默斯告訴英國《金融時報》，不認為最差的已過去了，要解決全球失衡問題一定要靠每個國家。要平衡全球經濟，不能靠美國增長，而是要看中國。 据 5月的數据，美國的貿易逆差，落到9年來的低位，若這趨勢持續，美國將會減少借貸，大量資金由購買美債，轉做有生產力的投資（當然，若美國增加醫療幵支，加大刺激經濟力度，提供更多福利，可能又會扭轉情╴）。若果把資本轉移至較健康的經濟体系，不單有助全球經濟复蘇，也有助弱少的經濟体系，解決本身的失衡問題，同時又不必削減需求，避免經濟繼續下滑。 但美國一定要付代价，中國幵始取代美國，領導全球經濟，這會是苦口良葯。 
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